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独立个股热得飞起

作者:杨德龙股市大盘网2021-03-08 16:00人围观
简介指数缩容,热量还在,高位分化,这个时候独立个股反受追捧 一、今日新题材逻辑 市场放量震荡,盘中走了一个 V 型分时,创业板受医药版块大跌影响走弱,今日热门题材军工、黄金依旧活跃,出现肝素、装配式建筑等新面孔。 (一)肝素 昨日我们已经整理出题材刺

指数缩容,热量还在,高位分化,这个时候独立个股反受追捧

 

一、今日新题材逻辑

市场放量震荡,盘中走了一个V型分时,创业板受医药版块大跌影响走弱,今日热门题材军工、黄金依旧活跃,出现肝素、装配式建筑等新面孔。

 

(一)肝素

昨日我们已经整理出题材刺激及个股,今日再展开介绍一下肝素。

事件刺激:85日,有媒体报道称:美国政府正在储备可用于在未来大流行或国家紧急情况下用于生产基本药品的原料药(API),以期为美国药物供应链增加一层保护。现代生物医学高级研究与发展局(BARDA)正在征求在政府战略国家储备下多种关键 API 供应的提案。BARDA 在合同提案中要求要约人提供来自其 API 供应商的声明,说明 API 年生产能力,并解释他们认为政府提议的采购将如何影响服务于美国市场的成品制剂商的 API 供应。随附的电子表格中列出了分属不同剂型的 API 以及以公斤为单位的要求数量,其中包括作为一个单独类别的肝素,仅基础量就要求提供 45.6 万亿单位,另有 867.2 万亿可选单位

肝素是一种天然存在于哺乳动物的肥大细胞和中性粒细胞中黏多糖类物质,因首先从肝脏发现而得名,于1935年正式应用于临床治疗,传统应用价值为抗凝血和抗血栓,至今已有70余年历史。目前,它仍是世界上最有效和临床用量最大的抗凝血药物。

目前人用肝素主要从猪小肠粘膜提取。粗品企业首先从生猪小肠粘膜中提取并制成肝素粗品,因肝素粗品中含杂蛋白,无法直接用于临床治疗,需进一步提取纯化加工成肝素原料药。肝素原料药可直接用于制成标准肝素制剂,或进一步加工制为低分子肝素原料药,最终制成低分子肝素制剂,应用于临床多种治疗领域。

近年全球肝素原料药每年的需求在50万亿单位,由于新兴市场(中国等)需求的释放,预计全球肝素原料药的需求量保持在5%-8%的增长水平。我国生猪资源丰富,是肝素原料药产品的最大出口国,一年的肝素出口量大概在20万亿单位左右。根据弗若斯特沙利文统计,2018年全球肝素原料药销售前五大企业中,四家为中国企业,其中海普瑞为市场份额最大的企业(出厂价计),占比41%,超过行业第二和第三之和;2018年全球肝素制剂销售额46.85亿美元,2024年将达到66.42亿美元。

自去年8月起我国发生非洲猪瘟疫情并自北向南传播,导致生猪出栏数大幅减少,处于历史底部区域,致使肝素产业链供应紧张形势。考虑到猪价上涨传导到肝素粗品价格上涨需要6-8个月,因此2020年全年估计肝素粗品价格维持在理性而历史较高的水平上。

此外,新冠肺炎会导致血栓形成风险,当前美国权威机构已建议使用低分子肝素进行预防及治疗,这一措施也将有效提升低分子肝素需求。多个国家治疗新冠患者的临床实践中已发现陆续有多例COVID-19患者合并静脉血栓栓塞症(VTE)的病例报道,尤其是合并肺栓塞(PE),这可能是造成感染者病情加重、甚至死亡的重要病因。部分患者早期存在明显的高凝状态,若不加以干预则可能继发广泛的微血栓形成,最终导致弥散性血管内凝血(DIC),严重影响患者的预后。因此,多个国家/地区医学界已经发布指南/共识指导应用低分子肝素对血栓进行预防。美国血液学学会(ASH)和国际血栓及止血学会(ISTH)都建议针对所有住院的新冠患者(包括非ICU患者)在不存在禁忌症的前提下都应接受低分子肝素抗凝以预防血栓。

相关个股见下表,较昨日有所更新:

 

 

(二)装配式建筑

7月份装配式建筑政策不断:

7月7日,住建部向浙江、江西等地住建厅下发《关于大力发展钢结构建筑的意见(征求意见稿)》,提出要大力发展钢结构在公建(学校、医院等)、大跨度建筑(三馆、交通枢纽)、高层住宅、农房建筑、危旧房改造等领域的应用。

7月13日,由住房城乡建设部科技与产业化发展中心牵头的《钢结构住宅评价标准》编制组成立暨第一次工作会议在北京召开。

7月24日,住建部等7个国家部委发布《绿色建筑创建行动方案》,提出大力发展钢结构等装配式建筑;提高装配式建筑构配件标准化水平,推动装配式装修发展,到2022年,当年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%,装配化建造方式占比稳步提升。

7月28日,住建部等13个国家部委发布《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》,文件提出要大力发展装配式建筑,提升信息化生产水平,逐步形成以工程总承包企业为核心的产业体系。

根据2016年2月国务院出台的《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》,我国将力争用10年时间,使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%。根据住建部数据,全国装配式建筑新开工建筑面积从2016年的11400万平方米上升至2019年的41800万平方米,占新建建筑面积比例由4.90%提升至13.40%,过去5年复合增速约55%,到2025年的30%目标还有翻倍空间。根据广发证券测算,2020年装配式建筑市场规模将达7770亿元,2025年将达到16742亿元。2020-2025年六年CAGR为17%。

公众普遍对装配式建筑的理解是建筑的装配式结构。而实际上装配式结构加上装配式装修,完成的产品才能称之为真正的装配式建筑。国家发布的2018年《装配式建筑评价标准》规定,装配式建筑装配率不应低于50%,按照装配式建筑评分表,单靠主体结构与围护墙最多只能给到60分,内装部分占到评价标准的40%。装配率的要求(最低要求50分,满分100分)促使开发商采取装配式建筑,而装配式建筑分为结构、内隔墙以及装修等环节,不同环节对应不同的分数,根据环节的不同,装配式建筑可以分为装配式结构和装配式内装,装配式结构对应的为钢结构加工企业与施工企业,而装配式内装对应的为装修公司与后端材料及品牌公司。

装配式装修也叫工业化装修,是将工业化生产的部品、部件通过可靠的装配方式,由产业工人按照标准化程序采用干法施工的装修过程。简单来讲,是一种先在工厂预制好墙板、顶板的基层、面层,制好顶面、墙面、地面所需要的专利组件,再运到现场进行组装嵌挂的装配新家的形式,主要包括干式工法楼地面、集成厨房、集成卫生间、管线与结构分离等。一套成熟的装配式装修整体解决方案包括八大系统:集成卫浴系统、集成厨房系统、集成地面系统、集成墙面系统、集成吊顶系统、生态门窗系统、快装给水系统及薄法排水系统。装配式装修具有标准化设计、工业化生产、装配化施工、信息化协同四大主要特征。

相关个股:

精工钢构:今日涨停,84日公告,2020年上半年预计净利2.55亿元-2.92亿元,同比增长40%-60%,公司 EPC 及装配式业务开展良好,司目前的装配式钢结构建筑产品体系中包含了住宅产品体系,并且该体系还获得了国家科学技术进步一等奖。

富煌钢构:今日涨停,公司从事钢结构产品的设计、制造与安装,是安徽省钢结构协会会长单位。

杭萧钢构:今日涨停,公司是国家住宅产业化基地和首批装配式建筑产业基地之一,国家住宅产业化基地和首批装配式建筑产业基地,公司自2015年开始开展技术许可模式,将技术、品牌、管理等技术许可给合作方,收取资源使用费,同时出资与合作方成立参股公司,截止2019年年底,公司共有102家战略合作伙伴。

金螳螂:今日涨停,首批获得住建部认定的国家“装配式建筑产业基地”之一,在技术的前沿性及先导性方面已走在行业前列,现已完成1.0和2.0版本的样板工程,并加速推进3.0版本的开发研究,凭借资金、技术优势,有望在该领域实现快速扩张。

柯利达:今日涨停,2019年旗下子公司柯依迪完成了装配化吊顶系统、墙面系统、地面系统、收边系统、厨卫系统及智能控制系统研发与设计,2019年全年新签装配式装修合同已达4.6亿元,实现营收2433万元初具规模。公司近期发布限制性股票激励计划,2021年解锁条件为业绩达到1.5亿或装配式装修收入达到20亿元,装配式装修业务有望持续放量,业绩弹性值得期待。

鸿路钢构:趋势股,今年涨幅达400%,公司所处装配式产业链上游,主攻钢结构加工制造业,近两年公司产业持续拓张,19年末公司钢结构产能达240万吨,而公司18年产能产量为144万吨,市占率仅2.1%,全国年产量超过30万吨的公司仅12家,公司产能优势明显。

亚厦股份:趋势股,装配式装修龙头,自2010年上市之初便开始研究装修工业化战略并付诸实施,已完成全工业化装配式装修产品和技术的完整体系,是目前全国唯一一家同时拥有“国家住宅产业基地”和“国家装配式建筑产业基地”的装饰企业。2019年新签装配式装修订单9亿元,今年以来已新签15亿元,全年目标30-50亿,随着装配式装修订单放量,经营质量有望全面提升。

海鸥住工:趋势股,整装位于龙头,公司头部客户资源丰富,已覆盖成为龙湖地产、越秀地产、万科地产等地产公司的战略集采供应商;且公司产能布局完善,在苏州、青岛、浙江(在建)均布局有产能基地,设计产能超20万套。

 

(三)数字货币

83日,央行召开2020年下半年工作电视会议,会议指出,2020年下半年,法定数字货币封闭试点已经顺利启动。将积极稳妥推进法定数字货币研发。加快建立覆盖全市场的交易报告制度和总交易报告库。

86日,据媒体报道,有数位国有大行人士表示,正在深圳等地大规模测试数字钱包应用,为数字货币正式落地进行测试准备。数字货币由央行牵头进行,各家银行此前数月正在就落地场景等进行测试。目前,部分大行内部员工已经开始使用,用于转账、缴费等场景。不过考虑到系统负荷等原因,目前还属于内测阶段。

数字货币属于活跃题材,稍有消息刺激便有表现,今日涨停个股:汇金股份、优博讯、数字认证

 

(四)券商

午后券商板块强势拉起,传闻合并的中信建投快速涨停后破板,盘后各家券商陆续披露7月份经营情况,我们将数据简单做了一个汇总,详见下表:

 

 

 

二、今日新个股逻辑

景峰医药 肝素钠项目已投产,玻璃酸钠注射液市占率第三,

1、肝素钠项目已投产。8月5日,有媒体报道称:美国政府正在储备可用于在未来大流行或国家紧急情况下用于生产基本药品的原料药(API),以期为美国药物供应链增加一层保护。其中包括作为一个单独类别的肝素,仅基础量就要求提供45.6万亿单位,另有867.2万亿可选单位。景峰医疗子公司慧聚药业的肝素钠项目是其他地方委托生产项目,2018年已投产。

2、参芎葡萄糖注射液、玻璃酸钠注射液、心脑宁等在售品种有望为公司提供稳定现金流:现有产品覆盖心脑血管、抗肿瘤、骨伤科疾病、妇儿、消化系统、抗感染等多个领域,有望为公司提供稳定现金流。其中,公司的参芎葡萄糖注射液 2019 年实现样本医院销售 1.34 亿元,同比增长 6.72%。2020年该品种进入了大部分省份的医保目录,且公司聚焦于开拓等级医院、民营医院、县域及以下医疗市场,预计其销售有望持续稳定增长;玻璃酸钠注射液 2019 年样本医院销售为 2.60 亿元,同比增长 4.50%,生化学工业、山东博士伦、上海景峰、昊海生物市占率分别为 36.04%、34.97%、14.61%和 13.10%,景峰医药市占率位居前三;心脑宁是公司的独家品种,竞争格局良好,2019 年实现样本医院销售 4831.58 万元。

3、氟比洛芬酯注射液有效缓解术后及癌症疼痛,2020 年有望获批上市:手术量和癌症患者人数逐年攀升,有望推动术后及癌症镇痛市场需求的增长。术后镇痛方面,我国住院手术人次由 2011 年的 3272.9 万增长至2017 年的 5365.4 万,手术量的持续增加有望带动术后镇痛用药市场规模的增长;癌症镇痛方面,根据国家癌症中心的统计数据,近 10 年来恶性肿瘤发病率每年保持约 3.9%的增幅,癌症患者人数的攀升有望推动癌症镇痛市场需求的增长。氟比洛芬被广泛应用于术后及癌症疼痛治疗,其样本医院销售从 2014 年的 5.77 亿元增长至2019 年的 8.85亿元,CAGR 约为 8.92%。2019 年北京泰德、武汉大安的氟比洛芬酯注射液分别占据 90.38%和 9.62%的市场份额,竞争格局良好。根据公司公告,公司的氟比洛芬酯注射剂处于发补资料和研制现场检查阶段,按照当前研发进展推测,年内有望取得生产批件,未来氟比洛芬酯注射液有望成为公司销售增长的重要增量。

4、交联玻璃酸钠注射液研发进展顺利,上市后有望逐步替代短效制剂:公司的重磅在研品种交联玻璃酸钠注射液主要用于治疗骨性关节炎。骨关节炎的治疗阶段分为由浅入深的基础治疗、药物治疗、手术治疗。在关节腔注射药物当中,玻璃酸钠同时具备较高的安全性和有效性,已成为骨关节药物治疗阶段最常用的治疗药物之一。玻璃酸钠注射液在骨科领域的销售持续增长,销售收入由 2012 年的 12.41 亿元持续增长至 2018 年的 50.38 亿元。公司的重磅在研品种交联玻璃酸钠注射液相较于传统非交联玻璃酸钠注射液具有更长的半衰期,体内存留时间更长,能有效降低患者用药频率、改善用药质量。根据公司公告,公司的交联玻璃酸钠注射液处于临床 I 期总结、II 期临床启动的阶段,按照目前研发进展推算,该产品有望 2023 年获批上市,上市后有望逐步替代目前市面上的短效制剂。

5、重磅生物药 JZB01 有望成为治疗心衰的有效药物,销售空间对标新活素:2018 年景峰医药的注射用重组人 B 型利钠肽(JZB01)获批临床,按照公司公告披露的临床进度(完成 I 期临床样品生产)推测,预计 2023年申报生产。根据 2018 年中国心力衰竭诊断和治疗报告,重组人利钠肽是用于治疗急性心衰的有效药物。与传统的利尿剂、硝酸酯类药物、硝普钠等相比,重组人利钠肽明显改善患者血流动力学和呼吸困难的相关症状,且用药安全性更高,已成为心衰领域被广泛认可的常用药物。未来 JZB01 的销售空间有望对标西藏药业的冻干重组人脑利钠肽(新活素),2019 年西藏药业的冻干重组人脑利钠肽在样本医院销售额高达 4.52 亿元,同比增长 54.05%。

6、2017-2019年净利润为1.62亿、1.87亿和-8.83亿,2020年预计中报业绩:净利润1.366亿元至2.049亿元,增长幅度为1.17倍至2.25倍。(部分资料来自安信、中银国际证券研报)

 

鸿远电子 三大军用 MLCC供应商之一,导弹需求+低轨卫星爆发打开增长空间 (逻辑回顾)

1、宇航级 MLCC 技术领先,卡位航天元器件关键赛道。鸿远电子是宇航用MLCC 三大核心供应商之一,利润八成源自军品。公司高管主要出自原北京无线电元件六厂, 98%以上的自产产品用于各大军工领域,其中 44%的产品供应航天两大集团,广泛用于卫星、神舟飞船、火箭、天宫等宇航高可靠领域。宇航级 MLCC 产品生产工艺质量控制难度较大,专项检测技术要求高,进入门槛也较高,毛利率在80%以上。公司苏州产线预计于年底建成,将新增7500万只高可靠军用MLCC产能,对于未来业绩贡献较大。目前军用MLCC市场呈现公司与宏明电子、火炬电子三足鼎立格局,公司收购宏明电子2%股份,有望实现合作共赢。

2、低轨卫星网络建设有望提供增量市场。当前,我国低轨通信卫星网络建设蓬勃发展,为公司打开市场空间。通常情况,一颗卫星的电子元器件约占价值量的 30%-40%,其中电容器约占元器件的 5%-10%。我们暂按 800颗小卫星、每颗 4000 万元的价值量计算,单颗星的电容器约 100 万元,800 颗星的电容器市场空间约为 8 亿元。2018 年鸿远电子给航天两大集团共销售 2 亿元产品,包括弹箭星船器等。卫星方面公司目前给航天八院和航天科工集团供货。如果公司顺利通过今年 4 月的航天五院 CAST 认证并进入五院供货目录,其宇航产品的订单增幅将极为可观。另外,今年也是航天大年,包括发射火星探测器,完成探月三期嫦娥五号任务,建设近地载人空间站,完成长征五号 B、长征七号甲、长征八号三型运载火箭首飞,发射亚太 6D 卫星等。预计公司宇航军品增速有望超过 50%。

3、新产品直流滤波器将实现国产替代。当前国内军用高性能直流滤波器主要依赖进口。公司自 2015 年起开始小批量生产并销售直流滤波器,获得航天科技等客户认可,目前国内主要竞争对手仅有两家。公司有望借自主可控东风在直流滤波器市场获得较高份额,毛利率 50%以上。募投项目达产后,年贡献近 5000 万元收入。

4、代理业务恢复,光伏客户需求增长。代理业务主要包括各式电容、电阻、滤波器等,销售集中在新能源、消费电子、轨道交通、区块链等民用领域。从19年开始光伏行业回暖,光伏客户需求恢复式增长。另外,公司开始代理安费诺等公司的连接器产品,新产品对于公司未来代理业务有望持续推动。

5、2017-2019年扣非净利润为1.22亿、2.18亿和2.79亿。东兴债券预计公司2020-2022 年净利润分别为 3.50、4.43和 5.49 亿元。(资料来自东兴、民生和国泰君安证券研报)

ps:鸿远电子主营多层瓷介电容器(MLCC),自产MLCC业务和代理业务营收分别占比55.39%和43.98%。公司是国内三大军用 MLCC供应商之一,自产MLCC98%供应军工(航空、导弹等),宇航级 MLCC 技术领先,壁垒较高,未来导弹需求和低轨卫星爆发打开增长空间,而直流滤波器有望达产贡献营收,同时代理业务恢复,光伏客户需求增长。近三年业绩大幅增长,券商普遍预计后续净利有持续性。今日趋势加速,题材性质和走法类似于昨日菲利华。

 

惠伦晶体 1612超小尺寸及2016小尺寸热敏产品通过高通认证

1、8月6日盘中消息,公司1612及2016尺寸38.4MHz热敏晶体谐振器1Z38400002、9Z38400002于近期通过全球领先的无线科技创新者美国高通公司(QUALCOMM)的产品认证许可,成为高通公司在1612超小尺寸及2016小尺寸热敏产品全球范围内仅有通过验证的几家晶体供应商之一,同时也是国内首家量产并通过高通公司认证的晶体供应厂商。惠伦公司从2018年开始持续大量生产1612、2016等尺寸热敏晶体,是国内至今唯一一家可大量生产1612、2016尺寸热敏晶体的晶体厂商,目前全球行业内具备该尺寸热敏晶体生产批量生产能力的厂商包括(Kyocera、Epson、NDK、TXC、KDS、Faith Long等),惠伦热敏晶体通过高通公司的认证代表惠伦超小型化热敏产品技术能力与行业内一流厂商并驾齐驱!

2、沾边军工概念。2019年公司半年报披露:公司全资子公司随州润晶电子科技有限公司 2017 年取得武器装备科研生产保密资格证书和武器装备质量管理体系认证证书,控股子公司湖北东奥电子科技有限公司的产品已在军工领域运用。2019年7月与陕西华星电子集团合资建立新的高端军品元器件生产制造企业,华星电子是我国三大电子元器件生产基地之一,拥有六条军品生产线,其中四条贯国军标生产线。

3、、惠伦晶体,国内表面贴装式压电石英晶体元器件行业龙头企业之一,主营新型电子元器件(频率控制与选择元器件)表面贴装石英晶体谐振器、振荡器的研发生产销售,公司拥有全自动生产线 30 条,以生产表面贴装石英晶体谐振器、振荡器1210/1612/2016/2520/3225 等规格品种的先进产品为主,产品广泛应用于国民经济的各个领域,是消费类电子、有线无线通讯、智能终端、网络设备、工业设备、智能安防、汽车电子、物联网等现代电子产品不可或缺的关键基础元器件。公司产品在小型化、薄型化、器件研制等方面的进程居于国内同行领先地位,在手机、TWS、NBIOT/CAT.1等领域在台湾联发科技、华为海思、紫光展锐、瑞昱、络达、恒玄、炬芯、移芯、芯翼信息科技等芯片平台端超过50项产品通过测试认证,成为各芯片厂家推荐的主力晶体厂家之一。

4、竞争优势明显,有源无源齐头并进。惠伦晶体是国内较早在有源晶振领域取得突破的厂商。公司 2016 年引入热敏晶体产品线,产能达到 10KK/M ,同时公司扩产 TCXO 产品线,产能达到 12KK/M 。2018 年TCXO/VCTCXO产品通过 MTK 认证。无源领域,公司实现了 SMD1612、SMD1210 等小型微型化产品的生产与销售,为满足市场需求奠定了基础。

5、 提供几个信息共读者辨别此消息的性质:

①惠伦晶体2020年1月8日互动我公司亦有多项产品通过高通、MTK、海思、展讯等认证,在公司半年报披露信息中可查阅,经查确认有,2019年半年报:公司目前已取得高通、联发科、海思、展锐等多个平台和方案商,30多项产品认证通过。

②泰晶科技光刻工艺自主可控,各类型(DIP 和 SMD)高低频晶体谐振器产品已通过高通、海思、联发科、恒玄等国内外大客户认证和出货(安信证券20200402研报:行业景气度回升,中国晶振企业迎来新机遇 )。(但未在公告中查到高通)

③泰晶科技:公司2018年共有17款产品通过了联发科、华为海思、紫光展锐(展讯)等逾十家国内外知名应用方案商的认证,公司产品在智能硬件、物联网领域平台深层拓展。2019年度,公司新增M3225/2520/2016/1612、K3215/2012、T2520/2016等逾20款片式产品在联发科、紫光展锐、卓胜微、恒玄、泰凌微、矩芯、全志、大唐微电子、昂瑞微、灵动微等众多方案商的产品平台认证,13款产品通过主流通信厂商的芯片搭载认可。(资料来源个股公告、长城证券、惠伦晶体公众号文章)

以公告为准来看,晶体方向的确只有惠伦晶体通过高通认证,但这不是惠伦晶体第一次通过高通认证,研报上说的泰晶科技通过高通认证,但公告上没有查到,但泰晶科技有2016/1612信号产品。

 

  • 豪能股份 收购昊轶强切入航空军工+股权激励(逻辑回顾
  • 1、8月1日公告拟以2.69亿元收购成都昊轶强航空设备制造股份有限公司68.875%的股份,切入航空领域。昊轶强专注于航空飞行器零部件精密制造,产品应用于成都飞机工业(集团)有限责任公司生产的各型军用及民用飞机,中航成飞民用飞机有限责任公司转包的空客、波音的主要型号机型,以及商飞等多型号民用客机。2019 年和 2020 年 1-5 月营收分别为 0.4/0.3 亿元,净利润分别为 0.15/0.14 亿元;业绩承诺:昊轶强 2020/21/22 年度实现税后净利润 0.3/0.4/0.5 亿元。

    2、公司拟对董事、管理层及核心骨干等 161 人进行限制性股票激励。7 月31 日晚,公司发布公告,拟对董事、管理层及核心骨干等 161 人授予共计 750 万股限制性股票,占总股本的 3.59%,授予价格为 9.31 元/股。股权激励限售解除考核要求为,公司 2020~2022 年净利润分别达到 1.8/2.2/2.6 亿元。公司推出股权激励计划,将进一步建立、健全长效激励机制,有利于吸引和留住优秀人才,充分调动员工的积极性,提高公司的市场竞争力和可持续发展能力;同时,股权激励设立的解除限售条件也彰显了公司的经营信心。

    3、同步器优势明显,资本开支高峰进入尾声,新产能进入兑现期,业绩可能迎来拐点。公司主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售,同步器业务优势明显,已具备同步器总成全产品线的研发、制造能力,2018 年公司同步器及相关零部件营收占比 93%。新增折旧、摊销是造成公司近几年毛利率下滑的最主要因素。随着产能建设的推进,目前公司 3 个 IPO 募投项目均已建设完成,年产 1000 万件汽车同步器产线建设项目也于 2019年完工;在建工程中泸州长江机械新厂区建设和泸州豪能项目建设进度分别达到 80%、70%;公司暂未披露其他新的产能建设项目。公司单季度资本开支拐点已经到来,我们预计本轮资本开支高峰将于 2020 年基本结束。同时,公司近几年在同步器系统及差速器、离合器和轨交等等新业务领域获得的订单也逐步进入量产阶段,新增折旧、摊销的拖累将逐步消除,公司业绩有望迎来向上拐点。

    4、客户拓展顺利,麦格纳、大众变速器拉动新一轮增长。2019 年 5 月,公司全资子公司泸州长江与与麦格纳动力总成系统(MPT)签订了战略合作协议,双方将在“锻造件、同步器系统和驻车系统”领域建立战略合作关系。2018 年至今,在差速器系统总成方面,公司获得大众变速器 MQ250/DQ381/DQ500、格特拉克 B6+、吉利 EDS 等客户多个项目订单,新项目订单充沛。2012-2019 年,公司海外业务 7 年 CAGR 达 46.3%,未来有望通过配套麦格纳和大众变速器带来的示范效应,进入更多国际一流整车制造厂商的供应链体系,国产替代可期。(资料来源个股公告、华西、中信等券商研报)

     

    渤海汽车:剥离亏损业务聚焦主业,认购北汽蓝谷股份

    1、8月5日公告,公司挂牌转让的子公司渤海柯瑞世51%股权已经成交。收购方为公司的合资伙伴柯瑞世欧洲,成交价约为2.2亿元。此外公司8月4日公告,公司拟参与认购北汽蓝谷非公开发行的股票,金额不超过1.66亿元,北汽蓝谷是北汽集团的控股子公司,北汽集团同时也是渤海汽车的间接控股股东。公司主要从事活塞及组件、轻量化汽车零部件、汽车轮毂、汽车空调、减震器、排气系统、油箱、启停电池等多个产品的设计、开发、制造及销售,公司是国内最大的活塞生产企业,多年来一直稳坐国内活塞产品产销量第一的宝座,是国内极少数具备大批量生产欧V以及国VI标准活塞产品能力的企业之一。

    2、剥离亏损业务,聚焦高端零部件制造

    本次剥离子公司渤海柯瑞世主营业务为汽车铅酸蓄电池,较为传统,铅酸蓄电池虽然仍有自动启停等价值提升机会,但对设备、销售渠道等的投入要求却较高,渤海柯瑞世2019 年国内市占率仅1.7%,缺乏规模优势,同时合资公司的主要任务为生产,在蓄电池市场逐渐向后市场倾斜的当下,缺乏研发、渠道方面的主动性,渤海汽车在与柯瑞世(前身为江森)合作3年之后果断止损,有利于公司聚焦有优势的商用车活塞、铝合金轻量化零部件等业务。

    3、成为北京奔驰国产化供应商

    6月17日晚间公告,公司子公司滨州轻量化收到北京奔驰的《货源确认书》,滨州轻量化正式获得北京奔驰指定传统车型铝压铸结构件后减震塔及指定新能源车型铝压铸结构件后支架项目定点。在货源确认书中,滨州轻量化已确认货源确认书附件中载明的零件价格、工装价格的有效性,并确认已正式启动上述模块/总成/零部件的国产化工作,承认该项目询价文件中规定的项目里程碑的有效性。近年来,公司聚焦汽车轻量化零部件业务,瞄准中高端市场,以收购德国子公司BOHAI TRIMET Automotive Holding GmbH为契机,以高压铸铝结构件为重点目标产品,与戴姆勒及北京奔驰开启了全方位商务谈判和合作意向争取。本次与奔驰合作体现了公司在铝制结构件产品配套领域的综合实力,有利于进一步增强公司在汽车轻量化零部件市场的核心竞争力

    4、拟参股北汽蓝谷,拥抱国内新能源汽车龙头

    公司与北汽蓝谷同为北汽集团旗下公司,此前已有部分铝合金零部件配套业务,此次参股后,公司产品配套新能源车将更加顺畅。渤海汽车总部位于国内最大铝业集群地之一的山东滨州,旗下铝合金轻量化业务布局广泛,拥有滨州轻量化、TRIMET 欧洲和泰安启程等多个车身、轮毂加工企业。公司产品已经成功配套北京奔驰(新能源车结构件、减震塔)、北汽新能源(Arcfox 车型轮罩)和保时捷、奥迪欧洲(电池壳体)等主流平台。公司铝合金非轮毂业务目前产能利用率较低,与北汽旗下整车业务合作深入之后,盈利能力有望快速提升。(部分资料来自于东兴证券

     

    海普瑞:肝素全球龙头,新冠后遗症治疗药物

    1、消息刺激涨停,据媒体报道,美国政府开始启动肝素等原料药招标储备。基础采购量为45.6万亿单位,另有867.2万亿为可选单位,收储周期为5年(昨日做过板块梳理,感兴趣自行查看)此外今日下午,有媒体报道印度国家药品价格管理局(NPPA)允许药企提高了新冠治疗基础药物肝素注射剂的价格,直到12月底,肝素是印度治疗新冠肺炎患者所需使用的基本药物,相关部门已收到了肝素短缺的信息。公司是国内领先的制药公司,在全球拥有制药领域、创新生物科技领域及CDMO领域的业务。主要产品有普通等级肝素钠原料药、FDA等级肝素钠原料药等。全球产销规模最大、也是我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。2018年,按注射制剂的出口价值及出口量计,公司在中国制药公司中排名第一,且产品主要销往欧盟市场。

    2、世界寡头,肝素、CDMO业务保持较快增长

    根据弗若斯特沙利文数据显示,按照2018年全球收益计算,海普瑞是全球最大的肝素API供应商,占据40.7%的全球市场份额,大于第二及第三大参与者的总和。公司不仅是从事肝素原料药的研究、生产以及销售的龙头企业,还是国内肝素原料药行业唯一通过了美国FDA认证以及欧盟CEP认证的公司。公司7月15中报显示公司各项业务收入上半年均有较快同比增长,其中肝素产业链受制剂业务驱动业绩快速增长。行业数据显示,2018年全球依诺肝素的市场规模为27.3亿美元,2021年预计增长到35.4亿美元。欧洲是肝素的主要市场,公司依诺肝素已在意大利、波兰、德国等七个国家上市销售。据弗若斯特沙利文报告,2019公司依诺肝素销量占欧洲18.0%的市场份额。公司依诺肝素制剂销售在欧盟市场有着相当大的增长潜力,此外公司生产的肝素钠原料药出口全球,供应的下游企业包括多家世界知名药企,如Sanofi-Aventis、Pfizer、Fresenius Kabi、Novartis等,随着美国政府开启采购、印度政府开始提价,肝素的出口价格有望持续上涨,公司有望持续收益。

    3、布局全球First-in-class创新药,打开公司中长期成长空间

    4月21日公司发布《关于参股子公司拟交易资产并实现资产境外上市》的公告,公告显示境外参股子公司OncoQuest 向一家韩国上市公司Dual Industrial Co., Ltd(以下简称“Dual”)出售其拥有的与免疫治疗在研药品相关的除大中华地区外之全部权益,交易完成后,OncoQuest将成为Dual的第一大股东,海普瑞预计将直接持有Dual全面摊薄后总股本的17.84%,Dual将提供累计7500万美元用于支持OncoQuest核心品种Oregovomab的III期临床试验及相关研究工作。Oregovomab是一种原发卵巢癌一线抗体免疫治疗药物,相关研究数据表明,Oregovomab是目前原发卵巢癌一线治疗最好的临床疗效。目前其III期临床试验方案已经获得通过,公司OncoQuest将在全球18个国家或地区开展III期临床试验。最新研究预测,全球卵巢癌市场预计在2028年将达到67亿美元。

    4、新冠后遗症治疗药物,海外疫情蔓延显著受益

    据媒体报告,武汉大学中南医院通过对48例新冠肺炎危重患者进行下肢深静脉血栓的筛查和临床研究,发现深静脉血栓在新冠肺炎危重症患者中的发生率高达85.4%,深静脉血栓的广泛形成可能是该类患者死亡或者预后不佳的重要原因。此外,据《每日邮报》报道,伦敦帝国理工学院的传染病专家Graham Cooke教授对死于新冠的病人的验尸报告进行了分析,结果“非常清楚”地显示所有新冠患者的体内都有某种形式的血栓形成。不只是Cooke教授一方,伦敦国王学院的Roopen Arya教授今年5月也曾做出检验,发现医院里有30%的冠状病毒患者体内存在血栓。2003年SARS病毒后遗症主要为肺纤维化和股骨头坏死,业内人士表示新冠最大的后遗症血栓,并且比例极大,重症80%以上会发生血栓,住院病人20%发生血栓,严重感染和炎症可能是重症新冠肺炎患者深静脉血栓发生的重要因素。北京协和医院感染内科主任李太生指出,发病后7-14天的肺炎阶段的发展对患者预后有着重要意义,建议对有高风险因素的病人尽早使用免疫球蛋白联合低分子肝素治疗”。此外国内专家曾表示“新冠肺炎在后期出现重型和危重型患者的情况下,几乎都会形成血栓。低分子肝素的使用对于改变血栓的不良状况比较有效市场认为美国此次肝素储备背后的真正原因主要是为治疗美国境内数以百万计新冠感染者后遗症,随着国外疫情的蔓延,公司作为国内唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业将显著受益。(部分资料来自西南证券、安信证券研报)

     

    金螳螂:行业需求持续扩容,低估值券商推荐

    1、公司是一家专业从事酒店、商场、办公楼等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计和施工的公司。公司保持蝉联“中国建筑装饰行业百强”第1名,首批获得住建部认定的国家“装配式建筑产业基地”之一,在技术的前沿性及先导性方面已走在行业前列,现已完成1.0和2.0版本的样板工程,并加速推进3.0版本的开发研究,凭借资金、技术优势,有望在该领域实现快速扩张。

    2、公装订单增速提升,在手订单保障未来业绩

    2019年公司新签订单442.3亿,同增12.7%,增速在同行业间属于第一梯队,近三年公司公装与家装订单比例趋向均衡,公装家装所处投资链条有所不同,该业务组合将进一步增强公司未来业绩的稳定性。公司2019年年底在手订单493.1亿,为2019年收入的1.6倍。疫情影响可控,基本面逐步恢复中,上半年新签订单下滑,但公司6月末在手订单仍有648亿元,为去年收入的2.1倍,仍较充足。外部冲击往往会提高龙头公司的行业地位,预计公司凭借优秀的管理能力在疫情过后市占率还将进一步提升。

    3、EPC有望改善盈利能力,大工管平台促管理降本增效

    目前我国装饰行业通常设计和施工相互独立进行,从而衍生出如设计单位和施工单位项目进度不一、图纸匹配度不高等方面的诸多问题。随着近年来工程总承包EPC模式不断推广,EPC在装饰行业的应用也在不断增加,后续随着EPC业务占比持续提升,公司整体盈利能力进一步改善。此外公司装配式产品目前已历经2代革新,2020年公司推出全新装配式工业产品体系,包括住宅、公寓、酒店、医疗康养四大类11项新品,体系相对完备且具备较好落地能力,目前已推进装配式装修3.0版本的研发。依托优秀的产业链管理与整合能力,以及领先的BIM技术实力,公司未来装配式装修业务未来发展值得期待。

    4、估值处于极低位置,政策推动下行业需求持续扩容

    券商认为政策推动下行业需求持续扩容,五年空间翻倍以上。1)全国规划2020年装配式建筑面积渗透率达到15%(2019年为13.4%),2025年达到30%,而从地方执行来看,各地规划渗透率明显领先全国标准,发达地区更是遥遥领先,未来五年行业需求空间在翻倍以上;2)装配式装修作为装配式建筑的一部分,在近年成为建造方提高建筑物装配率的主要手段,行业需求迎来快速扩容。目前公司PE/PB分别为12.2/1.70倍,分别较历史1/4分位数低13%/38%,仅略高于历史最低值,公司目前估值水平已处于历史极低位置,横向对比已具有较大吸引力。后续随着公司基本面好转、EPC及大工管平台改善盈利及现金流、以及装配式业务的逐步开拓,公司估值有望不断修复。(部分资料来自于天风证券、国盛证券研报

     

    上海贝岭:收购落地,进军电信管理芯片市场

    1、公司昨日晚间公告收购微盟电子100%股权已完成资产过户,南京微盟电子有限公司已成为公司的全资子公司。公司是集成电路设计企业,提供模拟和数模混合集成电路及系统解决方案。公司产品业务细分为智能计量及SoC、电源管理、非挥发存储器、高速高精度ADC、工控半导体等五大产品领域,南京微盟专注于高性能、高品质模拟集成电路和数模混合电路设计及销售,产品线广泛,覆盖电源管理领域主要产品;本次收购南京微盟,目的是做大公司电源管理芯片销售规模,2017年公司通过收购深圳市锐能微科技股份有限公司,成为计量芯片领域的绝对龙头,市占率第一。

    2、国内首款4通道模数转换器已应用于医疗、北斗导航领域

    2019年10月25日举办的第十四届“中国芯”集成电路产业促进大会上,公司的四通道16位125MS/s JESD204B接口模数转换器BL1063荣获年度重大创新突破产品称号,获此殊荣的芯片仅有两家,反应出公司的ADC产品的含金量。经过8年技术积累,开发出国内首款4通道16位125MS/s模数转换器,该芯片集成了4个高速流水线ADC核、1Gbps串行LVDS接口、1GHz低噪声时钟接收电路,具有高性能、低功耗、小尺寸的特点。并且产品现已成功应用于医疗成像、北斗导航等领域,为我国高端核心芯片的国产化作出重要贡献。

    3、打破国外垄断,实现国产替代

    ADC全称是Analog-to-Digital Converter, 模拟数字转换器,是连接模拟世界与数字世界的桥梁,我们在电脑、手机、仪器等看到的东西都是数字信号,ADC就是起着将模拟信号转化为数字信号的转换器。目前在全球ADC市场上,ADI占有率最高,约为58%,TI的占有率约为25%,公司已经实现国产替代。

    4、收购落地,电信管理芯片市场为公司引来新增长点

    目前国内电源管理市场几乎被外企垄断,欧美大型芯片逐步转向汽车级、工业级、军品级乃至宇航级等其他性能要求更高的市场,而国内电源管理芯片设计企业主要集中在民用消费市场。随着物联网的发展,电源管理芯片的应用领域逐渐从消费电子、网络通信延伸至汽车电子、新能源、智能硬件等领域,电源管理芯片领域一直是全球各模拟芯片大厂重点布局的领域。2017年ADI完成对Linear收购,通过此次收购,ADI一跃成为全球第二大模拟芯片供应商。苹果与Dialog达成6亿美元交易,自此苹果具备了电源管理芯片开发能力,随着公司收购南京微盟落地,公司将受益于未来电源管理芯片市场带来的业绩增量。

     

    甬金股份:不锈钢冷轧龙头业绩有望持续超预期

    1、公司是不锈钢冷轧环节效率领先的企业,专注于不锈钢冷轧行业17年,产品主要为宽幅、精密冷轧不锈钢板带,高端不锈钢产品是新材料产业中重要金属材料之一,处于快速成长阶段。我国占世界不锈钢粗钢总产量的56.3%,前十大企业粗钢产量占比81%,行业高度集中。19年人均消费17.18千克,意大利、中国台湾、韩国人均30千克以上,日本、德国20千克以上。随着我国制造业升级以及居民消费升级,不锈钢需求增长空间巨大。2019年公司宽幅、精密产品国内市占率分别排名第三、第一。

    2、产能扩张进入快车道 步入高速发展轨道

    公司产品下游主要为家电、电子、医疗等高成长行业,主要用户包括美的、惠而浦、苏泊尔、ARCELIK A.S.、大唐环保科技、新宝电器、创维电器、银轮股份、浙江美大、老板电器、长盈精密、夏普电器、哈尔斯等。公司牵头的超薄精密不锈钢带(钢管)项目联合体成功中标国家工业和信息化部2017年重点新材料产业链技术能力提升重点项目,USB接头专用精密不锈钢板、手机背光板专用精密不锈钢板为浙江省重点高新产品,另外,积极布局越南、泰国新兴市场,已开展项目前期准备工作。

    3、行业出清,需求受益于渗透率提升

    公司冷轧不锈钢技术全国领先地位,冷轧不锈钢板带的生产具有技术含量高、生产工艺复杂的特点,公司通过十几年生产经验的积累和自主研发取得了冷轧不锈钢板带生产的一系列核心技术。精密冷轧方面,目前行业产能小型企业偏多,未来随着竞争的增加,会有出清过程,甬金、实达、奇亿等未来份额将向头部企业集中。宽幅冷轧不锈钢产品主要应用于建筑装饰、日用品、家电、汽车、机械等领域。2010-2018年宽幅不锈钢冷轧表观消费量年复合增速12.7%,未来不锈钢在水管、厨卫、通信等领域仍有替代空间。下游地产、日用品、家电、汽车等行业整体增速不发生剧烈变化,宽幅不锈钢冷轧需求有望维持5%-10%的增长。

    4、成长空间巨大,与行业龙头深度融合发展

    公司国内市占率10%,全球5%,销量具备较大的成长空间。按公司产能规划,未来三年公司销量复合增速约25%。青山控股是目前全球不锈钢龙头企业,产量约占全球产量的 20%。公司深度与青山集团融合发展,其中青山间接持股公司规模最大子公司福建甬金(公司持股比例 70%)30%,目前公司承租了青山控股的福建青拓上克不锈钢公司。在业务经营合作上,福建甬金、青拓上克生产基地紧邻青山福建宁德生产基地布局,原材料中的 1/4~1/3 直接采购于青山集团。广东甬金生产基地紧邻广东广青金属科技有限公司(青山参股企业)布局,便于原料直接采购和运输。国泰君安表示目前公司在成本、技术、服务、品牌优势明显,行业增长下的龙头公司,业绩有望持续超出市场预期。(部分资料来自于中泰证券、国泰君安、天风证券研报

     

    新股研究

  • 高测股份 国内领先的高硬脆材料切割设备和切割耗材制造商,光伏中游,明日上市科创
  • 1、高测股份,主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售。主要产品为高硬脆材料切割设备、高硬脆材料切割耗材、轮胎检测设备及耗材等三类,光伏切割设备包括单晶开方机、多晶开方机、多晶截断机、磨倒一体机等,光伏切割耗材是金刚线,切割设备和切割耗材2019年营收占比为93.88%。

    2、高测股份是国内领先的高硬脆材料切割设备和耗材生产企业,光伏切割设备市占率位列全国第二。公司产品主要应用于光伏行业硅片制造环节,包括切割设备如单晶体截断机、单晶开方机等;切割耗材金刚线以及车胎监测设备及耗材。公司2019年光伏切割设备市占率约30%,仅次于上机数控,金刚线在国内市场的市占率约为13.1%,全球市场市占率约10.5%公司技术业内领先,目前55μm、52μm、50μm及47μm等更细线径的金刚线产品已研发成功并量产上市,处于行业领先水平。公司产品得到业内客户较高认可,2019年光伏硅片行业龙头及领先企业隆基股份、中环股份、晶科能源分别为公司第一、第五、第二大客户,合作关系稳定。

    3、下游光伏高效单晶将进入新一轮扩产周期,半导体硅片切割传统砂浆工艺替代市场巨大。2019年以来,主要单晶硅企业隆基股份、中环股份、晶科能源先后宣布进行单晶硅片扩产,将带动光伏行业迎来新一轮扩产周期,上述三家公司2020年的产能目标分别提升至65GW、50GW和20GW,较上年大幅提升,预计未来仍是扩产的第一梯队,从而带动上游切割设备及耗材需求进入放量阶段。2020年光伏切割设备和切割耗材市场,在乐观预期下市场容量为39.42亿元,在中性预期下为32.73亿元,在保守预期下为28.32亿元。半导体硅片切割领域,目前主要采用较为成熟、稳定的砂浆工艺进行切割,设备多为进口,新一代金刚线切割技术在半导体硅片制造领域尚处于验证推广阶段,公司的半导体硅片切片机、半导体截断机以及匹配使用的金刚线已于2018年实现销售及试用,未来国产金刚线切割设备有望逐步实现工艺替代及进口替代,市场空间巨大。

    4、行业:

    (1)从光伏硅片行业来看,2007-2018 年全球光伏市场年复合增长率超过 40%,光伏发电已成为全球增长速度最快的新能源品种。2019 年,全球光伏新增装机市场预计达到 120GW,创历史新高。2020 年,在光伏发电成本持续下降和新兴市场拉动等有利因素的推动下,全球光伏市场仍将保持增长,预计全年全球光伏新增装机量将超过 130GW,乐观情形下甚至达到 140GW。硅片是全球光伏产业链中产业集中度最高的环节,产能主要集中在中国。2019 年,全国硅片产量约为 134.6GW,同比增长 25.7%。截至 2019 年底,产量超 2GW的企业有 9 家,产量约占总产量的 85.5%,全球前十大生产企业均位居中国大陆。隆基股份和中环股份单晶硅片产能或将达到40GW 和 30GW,合计占单晶硅片总产能 70%左右,预计未来仍是扩产的第一梯队。此外,组件龙头晶科能源亦持续扩建硅片产能,2019 年单晶硅片产能或超过 10GW,晶科能源未来 3 年计划扩产25GW,成为本轮扩产的主力军之一,达产后有望成为三大硅片产能光伏企业之一。随着头部企业加速扩张,预计 2020 年全国硅片产量将达到 145GW。

    (2)从半导体硅片行业来看,随着半导体产业从发达国家和地区向中国逐步转移,2018 至 2019 年,中国大陆迎来晶圆产线投资高峰期,国内 8 英寸产线投资以及 12 英寸产线投资均创多年内新高。国际半导体设备和材料协会(SEMI)预计于 2017 至 2020年间投产的前端半导体晶圆厂将达到 62 座,其中 26 座设于大陆,占全球总数 42%。中国大规模兴建晶圆厂,将引发硅片需求规模及供给扩产规模共同走高。

    5、竞争格局:(1)光伏切割设备市场:近年来国产高硬脆材料加工设备发展迅速,目前国产光伏切割设备已经占据市场主导地位,主要市场份额集中于公司以及连城数控、上机数控等国内厂商,日本小松NTC和瑞士梅耶博格的市场份额已经较小。(2)光伏切割耗材市场:2015年以来,国内金刚线企业生产的金刚线从实验室走向了工业化生产,通过技术后发优势大幅提高了生产效率并降低了生产成本。目前,国内金刚线已经基本由国产品牌主导,公司以及美畅新材、东尼电子、岱勒新材、三超新材等已占据多数国内市场份额 。

    6、2017-2019年营收分别为4.25、6.06、7.14亿元,扣非净利润为4383万、5238万和2891万。可比公司:上机数控、连城数控、宇晶股份、美畅新材、东尼电子、岱勒新材、三超新材。高测股份发行市盈率80.67倍,发行价50.35,行业PE45.20倍。2019年公司切割设备(53.87%)和切割耗材(40.01%)营收占比为93.88%,切割设备估值(30.7%份额)可以参考上机数控(40%份额),耗材(金刚线)部分估值(13.1%份额)可以参考岱勒新材(7.8%)。

     

  • 天正电气 低压电器制造行业优势企业
  • 1、天正电气 低压电器制造行业优势企业 ,公司主要从事配电电器、控制电器、终端电器、电源电器、仪表电器等低压电器产品的研发、生产和销售,其致力于自主研发低压电器核心技术,拥有覆盖多重用户层次的低压电器产品线,在行业内具有良好的品牌形象。

    2、公司专注于打造具有较高行业知名度的低压电器品牌,明确“天正”和“天 E”两大品牌不同的定位层次,突出相应产品不同的性能特点,并先后获得了“中国低压电器行业最具影响力品牌”、“浙江省名牌产品”、“温州名牌产品”等多项荣誉称号。公司历来重视研发实力的积累,有多项项目研究取得了国家、省和市级奖励。公司构建了范围覆盖较为广阔且具有一定行业针对性的销售网络,以销售大区为核心,销售范围涵盖主要省份、直辖市和自治区,目前,公司产品目前已经在国家电网、南方电网、中国铁塔、中国移动、中兴通讯等众多大型知名企业中使用,公司在低压电器市场的销售前景广阔,竞争力较强。

    3、行业:低压电器作为基础产品,被广泛应用于国民经济的各个行业,与宏观经济发展状况联系密切。随着宏观经济的平稳发展,固定资产投资将不断增长,工业生产总值与用电量也将稳定提升,为低压电器行业发展带来持续的业务机会。从与低压电器关联比较密切的细分行业看,电力行业方面,未来智能电网、清洁能源、新能源汽车充电基础设施建设和农网建设将有持续的投入,对低压电器行业产生较好的带动作用;工业方面,国家重点支持先进制造业,扩张步伐有所加快,有力带动低压电器消费;房地产市场方面,作为带动中国经济增长的重要组成之一,尽管当前房地产市场增速有所放缓,增量市场每年仍有较为可观的新建项目,存量市场也存在较大的替换需求,未来仍是低压电器的重要下游市场;电信行业进入新的发展时期,发达地区的 5G 建设与欠发达地区的电信设备改造是低压电器需求增长的重要来源。

    4、智能配电方面,未来我国大量的传统低压配电系统将逐步被智能化系统改造替代;而我国主要的新建配电系统将采用智能化的方案,配电领域的智能化符合国家宏观发展战略和科技进步的历史趋势,智能配电系统大规模应用替代传统配电系统是发展的必然,智能配电系统市场空间巨大。

    5、竞争格局:国内低压电器元件行业是一个市场化程度较高、充分竞争的行业。国内的低压电器生产企业数量众多,主要集中在浙江、江苏、北京等地,其中仅温州地区超过1,000家。第一类 以大型外资跨国企业为主,企业规模大,发展战略清晰,产品性能优异,具有一定的技术优势和品牌优势,能够较好符合中高端客户的需求,包括施耐德、ABB、西门子等 ;第二类以国内大中型企业为主,企业产品线完整或专注细分领域,在工艺水平、营销渠道、品牌影响力等方面形成较强的竞争力,包括正泰电器、天正、良信电器、常熟开关厂、上海人民电器、德力西等;第三类 以区域性中小型企业为主,企业多采取价格竞争的策略,技术研发投入不足,创新能力较弱,销售渠道较窄,市场竞争力不足;以温州千余家集聚的低压电器企业为代表。

    6、2017-2019年营业收入21.42亿、21.03亿和22.01亿,扣非净利润为1.03亿、1.38亿和2.16亿,可比公司:正泰电器、良信电器等,发行PE22.98倍,行业PE29.33倍。

    ----新股资料主要来自招股说明书、国泰君安证券、申万宏源证券、华鑫证券等券商研报。

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