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11.1 股利分配、股票分配和股票回购

作者:是川银藏股市大盘网2021-03-08 16:39人围观
简介01 股利分配 一、分配程序 股利种类 现金股利 现金支付,主要支付方式 累计盈余,充足现金 股票股利 增发的股票支付 影响 所有者权益内部结构(未分配利润,股本,资本公积-) 股数,每股收益,每股市价 无影响 每股面值、资本结构 股东持股比例 若盈利总额

01 股利分配

一、分配程序

股利种类 现金股利 现金支付,主要支付方式
累计盈余,充足现金
股票股利 增发的股票支付
影响 所有者权益内部结构(未分配利润↓,股本↑,资本公积-)
股数↑,每股收益↓,每股市价↓
无影响 每股面值、资本结构
股东持股比例
若盈利总额和市盈率不变,股东持股的市场价值总额不变
财产股利 现金以外的资产支付,主要是拥有的其他公司的有价证券
负债股利 负债支付(应付票据等)
支付程序 股利宣告日 董事会将股东大会本年利润分配方案及股利支付情况公告日期
股权登记日 有权领取本期股利的股东资格登记截止日
股票价格 =除息日股票价格+本次股利
除息日 该日及以后买入的股票不享有本次股利分配
除权参考价 =(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)
股利支付日 向股东正式发放股利的日期

二、股利理论

股利无关论 MM理论 投资者不关心公司股利分配
股利支付率不影响公司价值
股利相关论 税差理论 不存在交易成本  低股利政策
资本利得税+交易成本>股利收益率 高股利政策
客户效应理论 高收入高边际税率 低股利政策
低收入低边际税率 高股利政策
“一鸟在手”理论 偏好高股利政策
代理理论 股东与债权人冲突 低股利政策
经理与股东冲突 高股利政策
控股股东与中小股东冲突 高股利政策
信号理论 通过股利政策传递企业未来盈利能力信息

三、股利政策

(一)含义

剩余股利 根本理由 保持理想资本结构,是资本成本最低
双重影响 投资机会、资本成本
双重优先 优先使用留存收益,其次发行新股
优先满足留存收益,其次考虑分配股利
影响因素 考虑 投资机会、资本成本、当年利润
不考虑 货币资金、短期/无息借款
累计未分配利润、盈余公积
决策程序 设定资本结构
确定利润留存=当年净利润*权益占比
确定投资需要的权益成本
发放股利=本年利润-投资总需求*目标权益比重
理论依据 股利无关论
固定股利或稳定增长股利 适用 盈余充足且获利能力比较稳定、扩张需求少
理论依据 “一鸟在手”和股利信号
固定股利支付率 股利支付率在相对稳定水平长期不变
低正常股利+额外股利 正常年景支付固定股利;丰收年景额外支付股利

(二)优缺点

类型 优点 缺点
剩余股利 保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低 股利发放额每年随投资机会和盈利水平波动,不利于投资者安排收入和支出
固定股利或稳定增长 向市场传递企业正常发展的信息,树立公司良好形象,有利于稳定股价 与盈余脱节,当低盈余时,可能导致资金短缺
有利于投资者安排收支,增强信心 不利于保持较低资本成本
固定支付率股利 股利与盈余密切相关 不利于稳定股价
不利于保持较低资本成本
低正常股利+额外股利 正常年景使股东每年都得到低但稳定的股利,吸引依靠股利度日的股东
丰收年景增发股利增强股东信心

(三)影响因素

02 股票分割与股票回购

股票分割 含义 面值较高的股票交换成较低的股票
作用 增加股票股数降低每股市价,从而吸引更多投资者
传达“公司正在发展中”的信号,在短时间内提高股价
影响 面值↓,普通股股数↑
每股收益↓,每股净资产↓,每股市价↓
股东权益内部结构、资本结构不变
股票反分割 含义 面值较低的股票合并成较高的股票
影响 变化与股票分割相反,不变相同
股票回购 含义 公司出资购回发行在外的股票
影响 股数↓,每股市价↑,每股收益
资本结构改变,提高财务杠杆水平
巩固既定控制权或转移公司控制权
需缴纳资本利得税,税负低

 

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